养元饮品沦为 “最熊”新股 机构跑步离场

2018-02-27 09:51:47来源:东方财富作者:小思

emcbet易倍登录网址 www.hkzhairen.com   上市前是焦点,上市后更是焦点。记者发现,在上市前夜,多次上市折戟的 “六个核桃”生产商养元饮品(603156)遭到市场广泛质疑?;蛐硎且蛭好?a href='http://www.hkzhairen.com/gupiao/7555'>消息缠身,养元饮品遭到市场用脚投票,上市6个交易日来股价一路走低,沦为 “最熊”新股,而业绩恐现双降、盲目扩产等“地雷”,或将逐个引爆。上市仅6个交易日,股价却一度跌近发行价。

  2月12日,河北养元智汇饮品股份有限公司(以下简称“养元饮品”,603156.SH)在上交所举行敲钟仪式,发行价为78.73元/股,随后股价一直上涨,最终以每股113.37元的价格收盘,上涨幅度高达44%,为近七年来沪市最贵新股。


  股价走低机构跑步离场

  早在2011年,养元饮品就曾向证监会提交上市申请书,但在上会前一天,因“尚有相关事项需要进一步落实”,而被发审委宣布“取消”。2012年,养元饮品再次冲击IPO。而当时在次年1月证监会掀起的“史上最严格的IPO自查”中,公司于5月31日主动终止审查,IPO失败。而此次公司第三次冲击IPO终于如愿叩开A股大门。

  但在登陆A股后,养元饮品并未像其他新股一样拉出一连串“一”字涨停板。2月12日,公司登陆沪市首日收获44%涨幅,股价以113.37元报收;然而,令人始料未及的是,13日该股不仅没能继续涨停,反而于开盘半小时后跌停。在接下来的几个交易日中,养元饮品继续震荡走低,上市首日创出的113.37元便成为最高点,最低则探至88元,仅较发行价高出一成多,上市后最大跌幅高达22.37%。

  上市前夜,不少中签者在计算这只发行价高达78.73元的新股每一个涨??梢晕约捍炊嗌倮?。然而一日狂欢过后,利润就开始大幅缩水。就在养元饮品股价一路走低中,还有不少机构投资者在跑步离场?!?a href='http://www.hkzhairen.com/gupiao/7516'>金融投资报》记者查询上交所公开信息获悉,2月13日养元饮品跌停中出现一家机构专用席位卖出1928万元;14日养元饮品大幅震荡中再次出现一家机构专用席位卖出1447万元;经过春节假期后,养元饮品继续大幅下挫,22日一家机构专用席位抛售1230万元。上市6个交易日中,便有3个交易日出现机构抛售痕迹。从中可见,公司上市后有一半时间机构都在减持。

  业绩增长疲软

  养元饮品上市仅上涨一日后便迅速进入跌势,有多方面因素导致,其中产品销售不畅,以及业绩下滑等因素备受关注。

  就养元饮品发布的2017年业绩预告来看,公司预计2017年全年归属于母公司股东净利润范围为22.16亿元-22.6亿元,同比下降17.53%-19.14%,基本和2017年前三季保持相同的下滑速度?!?a href='http://www.hkzhairen.com/gupiao/7516'>金融投资报》记者注意到,2015年养元饮品业绩尚有43%的快速增长,而2016年增速便快速下滑至4%,2017年则出现近两成的下滑。有分析指出,在养元饮品遇到成长性难题时,“烧钱”营销的不给力,反而可能会进一步拖累业绩??梢钥吹?,近几年来,养元饮品广告费支出大幅增长,但这种“烧钱”营销模式成效到底有多大,业绩或许才是最直观的反应。

  养元饮品成立于1997年,其前身是衡水老白干集团全资控股的子公司,主打保健饮品。从成立之初至2005年,由于养元饮品效益低下,濒临破产,老白干集团决定公开挂牌出售。公告期满,只有原养元保健饮品总经理姚奎章一人报名。最终,以姚奎章为代表的58名老职工接手了养元饮品,交易价格为309.49万元。

  凭借“六个核桃”,养元饮品在短短十几年内做成了接近百亿元超级大单品,实现了从濒临破产到销量冠军的逆袭。

  多年来,养元饮品的业绩高度依赖其核心大单品—核桃乳,招股说明书显示,在2014-2016年期间,核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重均超过90%。

  养元饮品的成功不是偶然。在当时尚没有巨头的核桃乳行业,养元饮品凭借巨额广告投入迅速占领河北、山东、河南等省市的市场,并确定其在行业内的领导地位。

  一时间,公司产品伴随着“经常用脑,多喝六个核桃”广告语传遍大江南北。成也萧何,败也萧何。也是这句广告语令养元饮品在2015年9月新广告法颁布之后频遭非议。

  尚无直接证据说明上述非议对公司的影响,但养元饮品连续多年的业绩增长止于2016年。公司最新一份招股说明书显示,养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元,同比下降幅度为12.15%-13.87%;净利润的范围为22.16亿-22.60亿元,同比下降幅度为17.53%-19.14%。

  养元饮品表示,目前快消品行业进入了消费升级引发的调整期,植物蛋白饮料市场竞争也在不断加剧;此外由于2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚,2017年的春节销售旺季的销售收入也因此受到一定影响。

  王永锋团队在研报中写道,2014年之后,因创新不足,非豆奶类饮料市场规模下滑。养元饮品也不例外。

  值得一提的是,在养元饮品上市前,就有市场质疑公司募投项目或将给公司埋下新的“地雷?!本脱纺纪断钅坷纯?,衡水总部营养型植物蛋白饮料项目将新增产能20万吨,然而公司产能利用率逐年走低,2017年上半年还不足四成。有分析指出,如果有足够的市场,公司完全可以通过提高产能利用率来达到扩产目的。为何公司不提升产能利用率扩产?答案很简单:一是目前市场没有更大的空间吸收公司新产能;二是可以通过IPO融到更多极低成本的资金。

  产能利用严重不足背后,养元饮品产品销量在2015年创出高点后开始回落。如果销量进一步回落,公司现有产能完全可以覆盖,新项目就将成为摆设,产能过剩带来的一系列风险不可回避。有业内人士表示,如新增产能形成无效产能,首先是不能为公司带来预期的经济效益。其次,折旧费用,管理费用的大幅增长,会进一步拖累公司业绩。

  上市后股价大幅下挫,业绩从高点回落,新埋下的“地雷”是否会引爆?这些问题对于养元饮品来说,或许只有等待时间验证。

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