大族转债128035上市定位分析

2018-03-05 09:13:41来源:瞄股网作者:小思

emcbet易倍登录网址 www.hkzhairen.com   又一家可转债可以上市交易了,据最新消息显示,大族转债128035将在今日正式上市交易,不想继续持有的朋友现在可以在二级市场卖出了哟。

  先说结论~(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

  (1)大族转债(128035)上市首日合理成交价在111.5-118元之间,即中签大族转债(128035)的单签收益在115元到180元之间。高于申购时的预期收益。(合理成交价不等于合理估值)

  (2)在申购日前日(2月5日,48.69元)和上市日前日(3月2日,56.06)之间,正股大族激光(002008)涨幅15.14%,一定程度上提高了打新债的收益。

  首日定位(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

  (1)大族转债(128035)转股价格为52.70元。

  (2)目前正股大族激光(002008)价格为55.99元。

  (3)目前大族转债(128035)转股价值为106.24元。

  (4)根据目前已经上市可转债情况,大族转债(128035)上市首日开盘溢价率在5%-11%之间,对应开盘价格为111.55-117.93元。

  低估定价博弈说明

  (1)如果上市首日竞价交易大族转债(128035)价格低于110元,在可转债比价和正股替代效应下,应该有资金关注这个机会。

  (2)近期转债市场整体估值有下移趋势且出现了多只负溢价率转债,在大族转债获利较多,首日抛压巨大的情况下,低估定价博弈需要较高的安全边际。

  (3)计划参与低估定价博弈的表格和流动资金配比。

  正股分析

  大族激光成立于1999年,主要从事激光加工设备的研发、生产和销售。整体来看,作为中国领先、世界知名的相关设备生产商,公司处于产业链中游,主要从机床、光学材料、电子元器件等上游行业获取原始的材料设备,并最终将激光加工设备应用于电子产品制造、汽车制造、金属加工等下游行业。

  经过多年扩张,公司已从初期单一的小功率激光打标产品发展到目前以大小功率激光设备、PCB 及自动化配套设备为主的几大生产线。根据2017年业绩快报,公司实现营业收入115.6亿,其中归母净利16.75亿,较上年同比大幅增长122%。

  下游需求放量,叠加核心产品涨价驱动业绩倍增。通过拆解公司过往收入结构,小功率激光设备始终是公司营收的主要来源。作为吸纳应用该类设备最广泛的下游消费类电子行业,2017年全年景气度向好,行业需求旺盛,有效支撑了激光设备出货量稳定增长,而产品单价上涨则进一步刺激了公司业绩。根据已有数据,公司小功率激光设备17年半年度的营收就已超16年全年,全年业绩快报数据喜人。

  大功率设备有望成为未来边际利润的主要增长来源。在与小功率激光设备发展对比之下,大功率的增长预期还未被打满。我们主要基于以下两方面的考量:第一,小功率市场已经充分竞争,大功率市场由于技术、生产规模以及资金壁垒的存在,相对稀缺性使得未来提价空间更大,而这部分又是公司的战略发展重点,具备一定的潜力。第二,向先进制造业转型升级的大趋势不可逆,而这又会催生将装备向更高层次更新换代的诉求。就公司自身而言,已经成为了中航工业、中国船舶重工、东风农机等企业的稳定供应商,在政策催化下,未来发展有想象力。

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