杭电转债754618正股分析 中签收益如何

2018-03-06 09:39:39来源:瞄股网作者:小思

emcbet易倍登录网址 www.hkzhairen.com   又一只可转债可以申购了,杭电转债754618今日可以申购了,那么杭电转债的发展前景怎么样呢?

  杭电转债主要条款及评价

  债底80.59元,面值对应YTM 2.11%:杭电转债发行期限6年,票面利率每年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%,到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息)。按照中债2018年3月2日6年期AA企业债估值5.92%计算的纯债价值为80.59元,面值对应的YTM为2.11%。若上市价格超过113.10元,对应负的到期收益率水平。

  初始平价99.45元:杭电股份2018年3月2日收盘价为7.25元,初始转股价格为7.29元,对应初始转股价值99.45元,初始溢价率为0.55%。

  A股股本摊薄幅度15.58%:发行规模7.8亿元,假定以7.29元的初始转股价全部转股,对公司A股总股本的摊薄幅度约15.58%,摊薄压力较大。

  申购价值分析:适当参与打新,关注上市择低介入

  原股东配售方面,前十大股东合计持股61.84%,其中第一、第二大股东持股31.45%、20.96%,合计52.41%,考虑到转债发行对公司股本摊薄压力较大,预计大股东优先配售意愿将较强。

  网上发行时,每个账户申购上限是100万元,额度不高。发行规模7.8亿,规模不大,近期一级市场中签率明显上升,并且杭电转债上市初期价格预计高于面值,建议投资者可适当参与打新。

  如果通过抢权配售,假设杭电转债上市定价在104-108元之间,则买入杭电股份正股可以接受的盈亏平衡比例在0.63%-1.25%之间,风险较高,不建议投资者抢权,考虑二级市场上市后择低吸筹是较优策略。

  申购中签预期收益测算(预期单签收益58元)


  杭电股份(603618)基本面及估值情况

  (1)杭电股份本身属于电线电缆传统行业,通过本次募资收购富春江光电及新建年产500万芯公里特种光纤项目进入光通信行业。

  (2)公司2017年受到主要原材料大幅上涨影响,整体业绩出现下滑。

  (3)正常情况下,2018年已经完成并表的富春江光电可贡献业绩增量,加上新签合同有重定价预期,2018年业绩增涨较为乐观。

  (4)光通信新增产能在2019年大量投产,能否在5G建设中分得一杯羹将决定公司未来2年的成长。

  (5)公司目前绝对估值较高,但与行业相当。

  (6)公司本身的PE处于历史中值附近,PB处于历史低位,近2年公司股价跌幅巨大,目前价格低于员工持股及实际控制人增持价,有一定安全边际。

  正股基本面分析

  公司简介

  杭州电缆股份有限公司是浙江富春江通信集团有限公司的核心企业,始建于一九五八年,是国家高新技术企业,集科研、设计、制造、销售于一体的专业电线电缆制造企业,是浙江省电线电缆行业协会理事长单位,“杭电股份”(603618)于2015年2月17日在上海证券交易所成功上市。

  杭电股份导线和缆线两大主导产品均为浙江名牌产品、全国机械行业用户满意产品,并获得中国机械工业质量奖及中国电力行业信用AAA级企业。

  营业收入增长率为13.24%,扣非净利润增长率为-28.78%,分别比3季度加快1.13和回落2.01个百分点。

  报告期内,公司围绕电线电缆主业稳定持续经营,并结合公司自身发展的实际需要及现实条件,于 2017 年 5 月 26 日召开公司第三届董事会第三次会议及 2017 年 6月 15 日召开 2017 年第二次临时股东大会,收购浙江富春江光电科技有限公司、杭州永特信息技术有限公司 100%股权,顺利切入光通信板块,实现了“一体两翼”的双主业发展模式,公司目前已形成电力电缆与光通信两大业务板块。

  杭电股份业绩下降主要是因为输配电气毛利率下降所致。

  杭电股份今日收盘于7.31元,2017年PE估值为48.73倍,PB为2.52倍。杭电转债转股价为7.29 元/股,转股价值为100.27元,溢价率-0.27%。

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