计算机行业最新市场研究(3月6日)

2018-03-06 09:42:47来源:东方财富作者:小思

emcbet易倍登录网址 www.hkzhairen.com   截至 2018 年 3 月 1 日,我们覆盖的 159 家计算机行业公司,共 128家披露 2017 年业绩快报,占公司总数的 81%,快报披露比例逐年上升。

  快报分析:全年收入增速有所提升,归母净利润增速较大幅下降

  中位数法下:

  2017 年收入增速中位数 21%,比 2016 年的 19%提高 2 个百分点;Q4 收入增速中位数 26%,较 2016 年同期提升 9 个百分点。

  2017 年归母净利润增速中位数 15%,较 2016 年 26%有较大幅下降; Q4 归母净利润增速 12%,较 2016 年同期下降 3 个百分点。

  整体法下:

  总体趋势基本与中位数法较为一致: 2017 年收入增速的提升更为明显(提高 13 个百分点),利润总额、归母净利润增速仍然出现明显下降(分别下降 19 个百分点及 4 个百分点);

  但整体法的缺陷较为明显:易受大体量公司影响增速、亏损与盈利互相抵消等。如纳思达 2017 年营业利润、利润总额分别为-30.15 亿元、-30.06亿元对整体法产生较大影响。剔除该影响后,收入增速同比提升 7 个百分点;利润总额、归母净利润增速同比下降 13 个百分点及 11 个百分点。

  中位数法及整体法均表明, 2017 年行业营业外收入(主要构成为政府补助等)可能出现较大下降,由此导致利润总额、归母净利润总额增速较收入与营业利润增速降幅明显。

  另外,根据新会计准则要求,在营业利润项目之上增加其他收益项目,并将原会计准则要求计入到营业外收入的软件企业增值税退税部分调入其他收益项目列报。此项变动,也将使得营业外收入下降。

  大部分公司业绩处于预告范围的下半区

  121 家披露了年报预告和快报的公司中, 79 家快报业绩低于预告中值,导致 2017 年业绩快报与业绩预告净利润增速的差异(我们在年报预告分析中提到,预告归母净利润增速中位数为 24%,而快报净利润增速仅为 15%)。

  预计收购并表仍然带来一定影响,减值风险逐步暴露

  此前披露的年报预告中,已经部分披露了商誉减值风险;同时,快报数据来看,行业净利润率(归母)下降,更进一步说明: 业务协同性较高或竞争力得到增强的公司将更受关注。

  多份产业支持政策发布,窗口指导支持独角兽企业 IPO 发行

  我们认为,近期的多项政策文件(智能汽车、工业互联网)释放出较为积极的信号。创新型国家的定位下,更多相关支持政策可能也值得期待。

  风险提示

  业绩承诺期过后,被并购公司的成长动力或有减弱风险;产业环境政策的向好预期有不确定性;发行制度改革的可能预期会加大相当部分非龙头企业的估值压力。

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